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预计大豆市场的利多效用正在递减,饲料产量小

发布时间: 2020-11-09

昨日部分地区油厂及贸易商豆粕报价小幅涨跌10—40元/吨,整体表现为“涨少跌多”。美豆期价小幅收低,国内豆粕市场追涨情绪有所降温。

我国采购支撑前期美豆价格:美元疲软,美豆出口需求坚挺。我国的大额采购量成为近期美豆上涨的支撑点。截至10月15日,美国在2020/2021年度出口销售了4535万吨大豆,约为美国农业部全年目标的76%。其中,美国对我国的大豆销量约占总销量的55%。这是过去10年来的第二大销售份额,仅次于2013年的81%。实际发货量与之印证。根据每周出口检验数据,2020/2021年度至今,每周大豆的成交量都高于其他年份。

在10月的美国农业部供需报告中,2020/2021年度国内大豆进口量从9900万吨上调至1亿吨。为履行贸易协议,预计11月我国仍将保持较高的美豆采购量,但和先前相比,边际减少。

巴西追赶播种进度:巴西大豆播种始于每年的10月。拉尼娜天气导致巴西部分地区天气干燥,进而导致大豆播种进度延迟,明年年初的大豆上市时间也将随之推迟。不过,近期的降雨有助于大豆播种工作的加快。

巴西大豆播种耽搁并不意味着单产潜力下降。目前处于初播期,后续种植窗口持续至12月,短期干旱影响大豆播种进度,但对新作面积及单产的影响不大。2020/2021年度,巴西大豆种植面积将同比增长3%,产量将达到创纪录的1.326亿吨,同比增长7%。

饲料产量小幅收缩:依据养殖行业现状和季节性变化,预计11—12月饲料产量稳中有降。具体而言,猪饲料产量随生猪产能恢复而增加。9月底,全国生猪存栏为3.7亿头,恢复到2017年年末的84%;能繁母猪存栏为3822万头,恢复到2017年年末的86%。受生猪产能恢复拉动,猪饲料产量持续增加。细分品种来看,母猪料产量先行攀升,仔猪料和育肥猪料产量随后上行,预计11—12月猪饲料产量将跟随生猪存栏进一步提升。

禽类饲料产量因养殖利润低迷而下降。今年以来,禽类养殖供过于求格局明显,鸡肉鸡蛋价格持续低位运行,养殖陷入亏损。当前,养殖场户正在加快调整过剩产能。

水产饲料产量季节性下滑。水产饲料主要由淡水料和海水料构成,其中淡水料需求季节性明显,而海水料常年稳定。由于10月之后水产养殖进入淡季,11—12月水产饲料产量将季节性下滑。

油厂开机率恢复至超高水平:国内各港口10月进口大豆预报到港866万吨,11月预报到港910万吨,均处于同期高位。2019/2020年度,我国进口大豆总量将达到9679万吨,较上年度增长16.9%。双节之后,油厂开机率迅速恢复至超高水平。由于巴西大豆远期压榨利润良好,油厂开机热情高涨。前期豆粕需求较好,提货速度也较快。后期,由于饲料需求有所下降,豆粕库存势必累积。

后市下跌概率较大:美豆出口量大增是前期豆粕价格上涨的主要动力,叠加天气恶劣、美元走弱、通胀预期等因素,美豆多头持续入场。然而,11月,南美大豆主产区降雨增加,播种进度加快,加之美豆采购峰值过去,预计大豆市场的利多效用正在递减。国内来看,11月,大豆供应充足,油厂压榨积极性高涨,但下游接货意愿不强,豆粕上涨缺乏更多的利好助推,下跌的概率较大。具体操作上,做空豆粕2001合约,入场区间设在3170—3320元/吨,止损区间设在3450—3600元/吨,目标区间设在2800—3100元/吨,仓位控制在总资金的60%—70%。

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